Noticias locales

Noticias internacionales

Noticia BCR Valores

Noticia BCR Valores

Análisis de Mercado - Abril 2018

 

Mercado Internacional

El dato definitivo de crecimiento económico del último trimestre de 2017 en Estados Unidos fue revisado al alza a 2.9%, como producto de una mayor expansión en el gasto de los hogares en servicios. El componente de gasto de consumo representa la mayor parte de la economía y creció 4%, al tiempo que la inversión fija no residencial se expandió 6.8%.

 

El mercado laboral se mantuvo fuerte y dinámico, al mes de marzo la tasa de desempleo permaneció en 4.1% gracias a la creación de 103,000 nuevas plazas laborales. La tasa de participación se ubicó en 62.9% y los ingresos promedio crecieron 2.7% interanual.

 

La inflación medida por el índice de precios al consumidor (IPC), avanzó a 2.2% en febrero y se proyecta un incremento a 2.4% en marzo. Al excluir el efecto de los alimentos y la energía, el incremento se mantuvo en 1.8%. Al medir la inflación subyacente con el índice de gasto en consumo personal (PCE), se observa un avance en la variación interanual a 1.6% en febrero.

 

El Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC) decidió el 21 de marzo, aumentar en 25 puntos base el rango objetivo de la tasa de interés de fondos federales a 1.50% - 1.75%. El Comité tomó la decisión con base en las condiciones realizadas y esperadas de inflación, crecimiento económico y empleo. De acuerdo con expectativas de los miembros de la junta directiva de la Fed, se prevén dos aumentos adicionales de 25 puntos base en la tasa de fondos federales, una inflación que converge hacia el 2% y un crecimiento económico de 2.7% en 2018.

 

En la zona euro, el Banco Central Europeo decidió mantener invariadas sus tasas de interés de referencia y revisó a la baja la proyección de inflación para 2019 de 1.5% a 1.4%. Adicionalmente, mantiene en 30,000 millones de euros mensuales su programa de compra de activos.

 

Los mercados globales de renta fija y renta variable experimentaron niveles elevados de volatilidad ante las preocupaciones por la imposición de aranceles en Estados Unidos a las importaciones de productos chinos y las represalias anunciadas por los asiáticos. Donald Trump anunció impuestos a la importación de productos por un valor superior a los $50,000 millones, ante lo cual China reaccionó imponiendo aranceles a importaciones de productos agrícolas estadounidenses. El sector tecnológico se vio también afectado por las acusaciones a Facebook por el uso de datos privados de sus usuarios por parte de Cambridge Analytica y las acusaciones de Donald Trump a Amazon sobre su carga fiscal y negocios con el servicio postal estadounidense.

 

La combinación de estos acontecimientos y la expectativa de que se pueda estar incubando una guerra comercial que afecte el crecimiento económico en Estados Unidos introdujeron una tendenciabajista en los mercados que dejaron el índice S&P 500 con una pérdida mensual del 2.7% mientras el tecnológico Nasdaq cayó 2.9%.

 

El rendimiento de la nota del Tesoro de 10 años cayó 12 puntos base a lo largo del mes y cerró en 2.74%, sin embargo, experimentó la mayor volatilidad durante la segunda parte del mes luego de haber alcanzado 2.93% el 21 de marzo.

 

El precio del petróleo WTI avanzó a un nivel máximo de $66.55 por barril el 25 de marzo y cerró en $64.91, equivalente a un aumento del 5.3% durante el mes.

 

Con base en este contexto internacional, consideramos que existen oportunidades de inversión de acuerdo con la siguiente estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

 

Conservador: para este tipo de inversionista recomendamos las inversiones en bonos en dólares del mercado local y bonos soberanos de corto plazo de Estados Unidos.

 

Moderado: recomendamos incluir bonos soberanos y corporativos internacionales en dólares con calificación crediticia igual o superior a la de Costa Rica y plazos máximos al vencimiento de 3 años, y diversificar la cartera con exposición a renta variable por medio de ETFs enfocados en el sector global de la economía de Estados Unidos así como los sectores financiero y tecnológico.

 

Agresivo: recomendamos la inclusión de renta fija soberana y corporativa en dólares con plazos al vencimiento cercanos a 3 años y exposición en ETFs enfocados en el agregado del sector accionario de Europa y Estados Unidos y en los segmentos de servicios financieros y tecnología.

 

Mercado Local

El nivel general de precios experimentó una reducción de 0.03% en el mes de marzo, que deja una variación acumulada en el año de 0.59% y 2.61% interanual.

 

Los mayores efectos al alza en la inflación se dieron en productos como gasolina, tomate y aguacate, mientras el costo de artículos como automóvil, papa y paquetes turísticos tuvieron el principal impacto a la baja.

 

Las finanzas públicas continúan mostrando deterioro en las cifras acumuladas a febrero. Mientras los ingresos totales aumentaron 0.6%, los gastos totales lo hicieron a tasa de 2.8%, impulsados por el crecimiento en remuneraciones (7.7%) e intereses (37%).

 

El aumento más acelerado de los gastos deja como resultado para el Gobierno Central un déficit del 1% del PIB acumulado a febrero, que en términos anualizados equivale al 6%. Al excluir los gastos por intereses, el déficit primario asciende a 0.7% del PIB.

 

El Gobierno ha extendido su dependencia en el endeudamiento público para cubrir sus gastos corrientes. Durante el mes de marzo logró captar más de $500 millones mediante la subasta de un nuevo título con vencimiento en noviembre de 2021. Esta captación, sin embargo, conlleva una presión adicional al gasto, tanto por el tamaño de la emisión como por la magnitud de la tasa de interés que implica un exceso de 75 puntos base sobre la tasa de interés de referencia en la curva soberana.

 

Luego de superada la segunda ronda electoral, la apertura que han mostrado el PAC y los principales partidos de oposición, auguran una mayor disposición para avanzar en el trámite del proyecto de Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas. Aunque la aprobación de este proyecto se espera para el segundo semestre del año, sus efectos no serían palpables antes de 2019.

 

Si bien el Gobierno logró completar en un trimestre su requerimiento máximo de colocación de deuda del primer semestre (¢1.25 billones), se prevé que durante la segunda mitad del año mantenga la misma dinámica de presión por fondeo, lo cual implicará un aumento adicional

 

Con base en este entorno económico y en el Programa Macroeconómico del BCCR para el bienio 2018-2019, estas son las proyecciones de BCR Valores para el I Semestre de 2018:

 

Crecimiento económico de 3.5%, en línea con las expectativas positivas de crecimiento mundial y ligeramente superior a la expansión de 2017 gracias al mejor desempeño de la construcción.

 

La inflación al cierre del 2018 se ubicaría alrededor del límite superior del rango meta del BCCR como producto del efecto del incremento en los precios internacionales de los combustibles.

 

Tipo de cambio en el rango de 570.5 – 587.5 al cierre del 2018, equivalente a una depreciación anual entre 0.1% y 2.6%.

 

  • Estabilización en el saldo neto de las ventanillas.
  • Mayor fondeo del Gobierno en dólares.
  • Mayor intervención cambiaria del BCCR.

 

Tasas de interés en colones: incremento en las tasas pasivas1 entre 0.50% - 1.50% y un desplazamiento al alza (entre 50 y 150 puntos base) en la curva soberana de rendimientos en colones en el primer semestre del 2018.

 

  • Lentitud en la aprobación de paquetes de ajuste fiscal.
  • Alza en tasas internacionales que podría generar premio por invertir en dólares.

 

Tasas de interés en dólares: aumento entre 50 y 150 puntos base en la curva soberana de rendimientos.

 

Proceso de normalización menos gradual de la política monetaria de la Reserva Federal (3 incrementos en la tasa de fondos federales en el 2018).

 

Asignaciones recientes a tasas fuera de curva por parte del Ministerio de Hacienda.

 

Con base en las expectativas de BCR Valores para el primer semestre de 2018, consideramos que existen oportunidades de inversión en el mercado local y por lo tanto se define una estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

 

Conservador: recomendamos la inversión en bonos cero cupón, tasa fija con vencimiento a un año y tasa ajustable con vencimiento máximo a tres años, certificados de depósitos a plazo de bancos públicos, reportos tripartitos vendedor a plazo con subyacente en la misma moneda y fondos financieros de inversión de corto plazo.

 

Moderado: recomendamos mantener el plazo al vencimiento de bonos locales tasa fija y ajustable a un máximo de 3 años, incluir certificados de depósitos de bancos privados y bonos de fideicomisos de titularización. Asimismo, recomendamos incluir fondos de inversión financieros de corto plazo, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos comprador y vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Adicionalmente, sugerimos exposición a moneda extranjera en un 30% de la cartera.

 

Agresivo: recomendamos diversificar en bonos tasa fija en dólares y colones con plazo al vencimiento cercano a 3 años, certificados de depósitos de bancos públicos y privados, fideicomisos de titularización, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos comprador y vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Adicionalmente, se sugiere una diversificación de 50% en moneda local y 50% en moneda extranjera.

 

Este análisis es el fundamento para diseñar la estrategia general de inversiones del puesto de bolsa y de sus clientes, con base en los emisores e instrumentos aprobados en las políticas de inversión de BCR Valores, para los diferentes perfiles de inversión. El corredor de bolsa deberá de ajustar la estrategia general de inversión individualmente, para tomar en cuenta las necesidades y objetivos particulares de cada inversionista. Si el cliente difiere de la estrategia general de inversiones diseñada para cada perfil, podría asumir riesgos

 

 


[1] Dato referenciado a la Tasa Básica Pasiva de 5.95% al cierre de diciembre de 2017.

 

 

 

ver más...

La información contenida en este sitio web no constituye asesoría, más bien corresponde a información de tipo general sobre el comportamiento de las variables económicas y del mercado de valores. La asesoría de inversión ajustada a su perfil debe ser canalizada con su corredor de bolsa, por lo tanto, la información aquí contenida es una publicación exclusiva de BCR Valores para uso comercial, y se basa en diferentes fuentes que consideramos fiables, pero no garantizamos su exactitud, veracidad u objetividad.

Las opiniones y cifras obtenidas en estos reportes pueden cambiar sin previo aviso, y no implican aseveración de nuestros criterios. Los precios, rendimientos y tipos de cambio son indicativos y no constituyen una oferta, compromiso o solicitud por nuestra parte, y deben corroborarse en el momento de la transacción. Nuestra institución brinda un servicio de asesoramiento y apoyo técnico a sus clientes en sus inversiones; las decisiones, el riesgo de la inversión y el riesgo cambiario corresponden en su totalidad al inversionista. Los lectores deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de esta información. Estos reportes no pueden ser reproducidos o puestos en circulación sin nuestro consentimiento escrito. No nos hacemos responsables de modificaciones efectuadas por terceros. La empresa no se responsabiliza por usos alternativos que se den a la misma. La intención de esta información no es hacer una oferta o solicitud, ni servir como base para un contrato. Los usuarios deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de la información.

Dirección: San José, de Plaza Mayor 400 m.sur, Oficentro Torre Cordillera, piso 12.

Teléfonos: (506) 2549-2600 | Fax 2296-3723.

Código de área: 506.

E-mail: bcrvalores@bancobcr.com | Web:www.bcrvalores.com.

©2017 BCR Valores Puesto de Bolsa S.A.