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Noticias locales

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¿Qué harán los bancos con ¢300 mil millones para estimular la economía?

Los bancos están promocionando programas especiales con recortes en tasas para préstamos nuevos de empresas pequeñas y medianas, vivienda, y vehículos, aprovechando los fondos liberados por el Banco Central.

Se trata de ¢300.000 millones de recursos que ahora pueden ser prestados, al reducir el porcentaje que reserva el Banco Central de los depósitos y obligaciones en moneda nacional, conocido como el encaje mínimo legal.

En Scotiabank, rebajaron en 2 puntos porcentuales al 8,95% la tasa para hipotecas y vehículos, mientras que BAC Credomatic anunció rebajas de 7,5 puntos porcentuales para tasas que quedaron hasta en 8,5% para pymes.

Por su parte, el Banco Nacional anunció una rebaja de medio punto porcentual para ¢90.000 millones de créditos de vivienda especiales, y una reducción similar para agricultura, ganadería, industria y servicios, sin límite establecido.

El Banco de Costa Rica hará un recorte de 60 puntos base para pymes y de 50 a 80 puntos para vivienda; además, harían un descuento en la comisión de formalización a los que suscriben una póliza de seguros.

Finalmente, el Banco Popular promociona una tasa de 6,50% a través del fondo para el desarrollo de las micro, pequeñas y medianas empresas.

Con esto, se intenta reactivar el crecimiento del crédito al sector privado, que se desaceleró a 2% en mayo, comparado con 5% un año antes.

Si la intención es estimular la economía, el Banco Central tiene espacio para bajar aún más el encaje legal y para extenderlo a las captaciones en dólares, que no se incluyeron para ‘desdolarizar’ los préstamos, según Alejandro Gómez, director de Tesorería de Scotiabank.

Además, faltarían programas para que las personas endeudadas actualmente se beneficien con las menores tasas.

El apetito de las personas y empresas por endeudarse durante una desaceleración económica y las dificultades que enfrentan para acceder a un préstamo podrían frenar el crecimiento.

RECURSOS LIBERADOS

Estos serían los recursos liberados al disminuir de 15% al 12% el porcentaje que se reserva de los depósitos y obligaciones de los intermediarios financieros, según estima el Banco Central (cifras en miles de millones de colones).

Sector	Cantidad
Bancos públicos	180
Bancos privados	78
Mutuales y Caja de Ande	38
Financieras	2
Total	298

OPORTUNIDADES

Los bancos crearon programas a partir del cambio en el encaje del Banco Central, al aumentar la disponibilidad de recursos prestables en colones y reducir el costo de captación.

LUIS BRENES

Gerente financiero
Banco LAFISE

La medida aplicada por BCCR disminuyendo el encaje en moneda nacional es una excelente señal al mercado ya que libera recursos de los bancos para su inserción en la economía mediante otorgamiento de crédito.

En el caso de Banco LAFISE, mantenemos nuestra oferta de crédito pues los clientes demandan mayoritariamente dólares para cubrir sus necesidades de financiamiento.

MARÍA ISABEL CORTÉS

Directora ejecutiva
Asociación Bancaria Costarricense

La reactivación económica requerirá de tiempo; sin embargo, el hecho de que las medidas sean prontas y oportunas garantizan mayor efectividad.

La recuperación de la confianza de las personas en la estabilidad económica del país es fundamental para la reactivación; la incertidumbre paraliza y lo que necesitamos es que, con base en la confianza, el aparato productivo del país se acelere y tome un nuevo ritmo.

ALEJANDRO GÓMEZ

Director de Tesorería
Scotiabank

Desde el pasado 10 de junio, Scotiabank lanzó una campaña de financiamiento en colones para autos e hipotecas, siendo así el primer banco en poner a disposición del público una oferta de financiamiento con disminución en las tasas de interés.

Nos parece que existe espacio para bajar aún más el encaje legal, incluso en moneda extranjera y favorecer así las condiciones de precio para generadores de dólares también.

REINALDO HERRERA

Director corporativo de finanzas
Banco Nacional

Estamos aplicando todo el impacto positivo de la reducción del encaje y estamos aportando un poco más en incentivar el crédito en la economía nacional.

Se dispone de fondos en programas con tasas especiales en vivienda de ferias y reexpresión de moneda de dólares a colones, que tienen montos de colocación por un total de ¢90 mil millones, en actividad productiva y vivienda de ventanilla no hay límite de fondos; también, disponemos de programas especiales con tasas más bajas para pymes, mujeres empresarias y cancelación de pasivos.

FEDERICO ODIO

Gerente general
BAC Credomatic

Pensamos que el sector pymes, el sector productivo, era el que calzaba como anillo al dedo para diseñar un programa, y por eso la campaña “Vamos a estar más pura vida”, ofrece hasta ¢12 mil millones para pymes en condiciones muy favorables, diferentes a lo que hemos estado viendo en el pasado.

Adicionalmente, estamos haciendo un esfuerzo en los programas tradicionales nuestros, mejorando las condiciones de precio para que aquellos que están considerando hacer una inversión de casa, de vehículo.

LUIS CARLOS RODRÍGUEZ

Subgerente de Finanzas y Operaciones
Banco Promerica

Los efectos de esta medida se empezarían a reflejar gradualmente en las tasas de interés activas; sin embargo, la magnitud del efecto final sobre las tasas de interés, y la colocación de nuevos créditos, dependerá del comportamiento de la demanda de crédito.

Si el Gobierno logra reducir el déficit fiscal, y obtener financiamiento externo por medio de la colocación de eurobonos y préstamos de entidades multilaterales, se abrirían espacios para que el sector privado pueda aprovechar estos recursos.

VÍCTOR RODRÍGUEZ

Subgerente de Negocios
Banco Popular

Entendemos que la reactivación económica es una tarea de todos los ciudadanos y los sectores de Costa Rica.

Como banco de las personas trabajadoras, estamos adoptando las decisiones necesarias para apoyar a las familias y a los emprendedores, para que retomemos la confianza, para que puedan hacer realidad en estos momentos sus proyectos y por eso ponemos a disposición créditos con una de las mejores condiciones del mercado.

DOUGLAS SOTO

Gerente General
Banco de Costa Rica

Estamos incorporando un paquete atractivo para los diferentes sectores, en apoyo al proceso de reactivación económica en el país gracias a la reciente medida impulsada por el Banco Central.

El ajuste en el encaje permitirá destinar fondos cercanos a los ¢72 mil millones en estos programas, con los cuales el Banco de Costa Rica espera seguir contribuyendo al desarrollo económico del país.

PROGRAMAS ESPECIALES

Las pequeñas empresas y los compradores de vivienda y vehículos encontrarán tasas por debajo de lo normal.

	Monto*	Cambio	Oferta
BAC Credomatic	¢17 mil millones y $40 millones	Recortes de 3 a 8 puntos porcentuales	Bajaron hasta 8,5% para capital de trabajo en pymes, 9,75% para vehículos de trabajo e híbridos, y 7% para hipotecas en dólares.
Banco de Costa Rica	¢72 mil millones	Reducción de 50 a 80 puntos base	Bajaron 60 puntos base para pymes y de 50-80 puntos base para vivienda.
Banco Nacional	¢100 mil millones	Reducción de 50 puntos base	Bajaron a 9,6% para vivienda en ferias y 10,70% en ventanillas.
Banco Popular	¢140 mil millones	No hay cambio	Misma tasa de 6,50% en el fondo para el desarrollo de las mipymes
Scotiabank	¢27 mil millones	Recortes de 2 puntos porcentuales	Bajaron a 8,95% para hipotecas y vehículos

*El monto refleja liberación de encaje, y en algunos casos otros recursos adicionales de los bancos.

Fuente: La República, 26 de Junio del 2019

¿Puede el sector forestal ser más productivo para el país?

Un decreto que señala varias consideraciones sobre el sector forestal productivo es lo que se dio a conocer por parte del presidente Carlos Alvarado.

Y es que de ahora en adelante, el sector forestal es considerado como estratégico para los Planes Nacionales de Desarrollo Forestal, Descarbonización y Reactivación Económica y el Desarrollo Rural.

No obstante, uno de los cuestionamientos más inquietantes que surgen de la temática, tiene que ver con la capacidad que tiene el país para comercializar con la madera.

Más allá de realizar cambios a la legislación, lo más importante es promover y motivar a los empresarios para que se animen a crear plantaciones, según Freddy Muñoz, docente de la Escuela de Ingeniería Forestal del Tecnológico de Costa Rica.

Desde el punto de vista laboral, el experto asegura que la industria de la madera ha generado empleos; por tanto, considera que –de manera sostenible- se puede extraer madera desde el bosque natural y no solo desde plantaciones forestales.

Además, se le ve un gran potencial al tema en el área de la descarbonización, porque entre sus consideraciones el decreto establece, de manera directa, que se deben hacer productos que sustituyan a los de alta concentración de carbono.

Algunos programas implementados para promover el cultivo de la madera y la incorporación de árboles en sistemas productivos, por parte del Fondo Nacional de Financiamiento Foresta son los siguientes:

Plantaciones de aprovechamiento forestal
Plantaciones forestales con turnos de rotación reducidos para la recuperación de la cobertura forestal
Sistemas mixtos en agroforestería para microproductores

Fuente: La República, 26 de Junio del 2019

¿Es descuidado el gobierno con el gasto?

A pocos días de que los nuevos impuestos empiecen a regir de la mano con el IVA, varios diputados de oposición se vuelven a preguntar si el gobierno está siendo descuidado con el gasto.

La preocupación se debe a que un nuevo desorden financiero haría que pronto el Estado se vuelva a encontrar con un déficit al alza.

Un préstamo de $31 millones para remozar el Teatro Nacional, así como un presupuesto extraordinario por unos ¢23 mil millones para financiar las operaciones del puerto estatal de Japdeva, son algunas de las críticas.

Asimismo, se cuestiona la decisión del gobierno de Carlos Alvarado de invertir unos ¢3 mil millones para construir un nuevo edificio para el Consejo Nacional de la Producción (CNP), a pesar de que lo mejor sería cerrar esa dependencia estatal, considera Jonathan Prendas, diputado de Nueva República.

“El gasto irresponsable es uno de los factores que más inciden en la crisis que vivimos”, agregó Prendas.

Sin embargo, el gobierno y los diputados oficialistas de Acción Ciudadana (PAC) defienden las inversiones al considerarlas necesarias.

En el caso de Japdeva, se trata de un plan a mediano plazo para transformar al puerto estatal y aplicar la movilidad laboral a más de 800 personas, ya sea a través de despidos o traslados a otras instituciones, puesto que el puerto ya no está generando recursos; mientras tanto, en el caso del Consejo Nacional de la Producción, se trataría de dinero de la propia institución.

“El dinero obtenido por la venta de la sede principal en el 2013 al Banco de Costa Rica, servirá para construir un nuevo edificio en un terreno propio”, dijo Rogis Bermúdez, presidente ejecutivo del CNP.

En cuanto al Teatro Nacional, se requiere de una inversión millonaria para salvaguardar la joya arquitectónica, cultural e histórica de un evento catastrófico.

“En los últimos años, incendios han destruido o dañado edificios de gran valor para la cultura, el arte y la historia del mundo. Esas lamentables pérdidas han sido una alerta para tomar decisiones para la protección del Teatro Nacional. Por eso, es fundamental que aprobemos el préstamo”, dijo Enrique Sánchez, diputado del PAC.

PREOCUPADOS

El impacto de nuevos impuestos en julio sobre los contribuyentes y el gasto del gobierno en diversas áreas preocupan a los diputados, quienes ven señales contradictorias de Zapote.

PABLO HERIBERTO ABARCA

Diputado
Unidad Social Cristiana

El gobierno no sabe priorizar en cuanto a los temas.

Uno podría decir que $30 millones para el Teatro Nacional, producto de un crédito, no impactarán el déficit, pero el gasto no se justifica cuando el país está cerca de enfrentar un cambio tributario mayor, que impactará a los costarricenses.

No me opongo a que el Teatro Nacional tenga un arreglo, pero ¿por qué tanta plata?

JONATHAN PRENDAS

Diputado
Nueva República

Para justificar impuestos y eurobonos, el gobierno dice que, de no contar con más recursos, se vería obligado a reducir inversiones en educación, seguridad o salud. Sin embargo, el gasto irresponsable es uno de los factores que más incide en la crisis que vivimos y eso lo demuestra el gasto de ¢3 mil millones del gobierno para construir un nuevo edificio para el Consejo Nacional de la Producción, institución que ya ocupó un rescate financiero.

ROBERTO THOMPSON

Diputado
Liberación Nacional

El gobierno envío un presupuesto extraordinario que incluye la suma de ¢23 millones para Japdeva, que supuestamente fueron ahorrados del canje de la deuda, y ahora quieren destinarlos para financiar gastos operativos corrientes de esa institución; es decir, nos estamos contradiciendo, por un lado, hacemos un esfuerzo como país para mejorar las condiciones hacendarias, pero por otro lado, tomamos recursos para financiar gastos de dependencias estatales que perdieron el rumbo.

Fuente: La República, 24 de Junio del 2019

Noticias internacionales

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El oro se dispara al nivel más alto en seis años ante riesgos

La carrera alcista del oro no muestra señales de debilidad. El metal amarillo subió al nivel más alto en seis años debido a que las nuevas sanciones estadounidenses a Irán agravan la incertidumbre en los mercados mundiales. La agencia de noticias semioficial Estudiantes Iraníes informó que las puertas hacia una solución diplomática con Washington se habían cerrado, citando al portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores, Abbas Mousavi. Los inversores también están pendientes de la cumbre del G-20 de este fin de semana, donde se prevé que se reúnan los presidentes Donald Trump y Xi Jinping para hablar de comercio. Cargos estadounidenses han minimizado las expectativas al insistir que Estados Unidos no estaba preparado para comprometerse ante las demandas para reformas económicas significativas de China. Otro acontecimiento clave en la lista de los mercados es el discurso de Jerome Powell en Nueva York más tarde el martes, que abordará la política monetaria.

El metal precioso ha avanzado con fuerza este mes ante la debilidad del dólar, después de que la Reserva Federal abriese la puerta a un recorte de tasas de interés y otros bancos centrales también cambiaran hacia una postura más moderada. Los inversores están tomando nota, inyectando capital en fondos cotizados respaldados por el metal y elevando las posiciones largas netas en futuros y opciones de oro de Estados Unidos. Morgan Stanley dijo que el oro es su materia prima preferida en una perspectiva de seis meses ya que el pronóstico macroeconómico incierto refuerza su atractivo. Además de la postura de la Fed sobre las tasas de interés, el empeoramiento de las relaciones entre Estados Unidos e Irán ha contribuido aún más al fuerte incremento del oro esta semana "ya que la salida más fácil, la diplomacia, ya no está sobre la mesa, según los cargos iraníes", dijo Jingyi Pan, estratega de IG Asia Pte en Singapur. "El aumento en los precios del oro hasta el martes probablemente fue un acto reflejo a medida que el mercado reflexiona sobre lo que podría venir después de este conflicto".

No obstante, "lo que sigue sin mencionarse son las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y cualquier deterioro hacia la próxima semana debería encaminarnos hacia la resistencia de US$1.480", dijo Pan. "Puede que no sea una calle de un solo sentido dada la situación de sobrecompra, pero en medio de las incertidumbres, el mercado puede estar interesado en comprar cualquier baja". Los cargos chinos han dicho esta semana que ambas partes deben estar preparadas para llegar a un acuerdo para que las conversaciones tengan éxito, pero hasta ahora los cargos estadounidenses han mantenido una línea dura. Las tensiones en Oriente Medio también están aumentando tras las sanciones de Trump al líder supremo de Irán, el Ayatollah Ali Khamenei, y ocho comandantes militares de alto rango, que le niegan a él y a su oficina el acceso a recursos financieros.

"El estado de ánimo del mercado mundial de capitales es inestable debido al temor a lo desconocido y es esta incertidumbre la que continuará proporcionando el combustible para un mercado de oro de alto octanaje", manifestó Stephen Innes, socio gerente de Vanguard Markets Pte, en un comentario. Una retirada importante de los inversores del dólar estadounidense, que se intensificó después de la reunión de la Fed de la semana pasada, “refuerza el atractivo del mercado del oro", agregó Innes.

El oro al contado llegó a subir un 1,4% a US$1.439,21, el nivel más alto desde mayo de 2013, y se cotizaba a US$1.428,30 a las 7:45 a.m. en Londres. Un indicador del dólar estadounidense bajó a un mínimo de tres meses.

En otros metales preciosos, la plata cayó un 0,3%, el platino perdió 0,2% y el paladio retrocedió un 0,8%.

Fuente: Bloomberg Por Ranjeetha Pakiam 25 de Junio del 2019

Apple ampliará presencia en Seattle con 2.000 empleos en 5 años

Apple Inc. va a aumentar su presencia en Seattle significativamente, con la ampliación de un plan para impulsar la contratación anunciada previamente. La compañía creará 2.000 empleos adicionales en el área en los próximos cinco años.

El fabricante del iPhone firmó un contrato de alquiler de espacio para oficina en 333 Dexter, una promoción de 61.300 metros cuadrados en el vecindario de South Lake Union que está construyendo la firma Kilroy Realty Corp., según la oficina de la alcaldesa, Jenny Durkan.

“Estos nuevos empleos confirman lo que ya sabíamos: tenemos el mejor talento y la mejor ciudad del mundo", dijo Durkan en un comunicado enviado por correo electrónico. "El incremento de la presencia de Apple en Seattle es otro ejemplo de las crecientes oportunidades que existen para los residentes de Seattle y la potencia económica en que se ha convertido nuestra ciudad".

Durante años, las grúas han salpicado el horizonte de Seattle a medida que las constructoras se daban prisa para alojar una población creciente y empresas de tecnología de rápido crecimiento, lideradas por Amazon.com Inc. Esta compañía ahora emplea a más de 45.000 trabajadores en sus oficinas centrales en la ciudad y ocupa alrededor de una quinta parte del espacio inmobiliario de calidad. Otras firmas están compitiendo para captar ingenieros de la amplia presencia de estos expertos en Seattle. Tanto Google como Facebook Inc. están alquilando oficinas cerca de 333 Dexter.

Apple tiene una presencia relativamente modesta en la ciudad, con unos 500 empleados. En diciembre, la compañía dijo que tenía previsto agregar 1.000 empleos en el área durante tres años de acuerdo con una expansión nacional que también incluye un gasto de US$1.000 millones en un nuevo campus en Austin, Texas.

Fuente: Bloomberg Por Noah Buhayar 25 de Junio del 2019

Chile ofrece primer bono verde en euros fuera de Europa

Chile emitió un bono verde en euros, convirtiéndose en el primer soberano no europeo en ofrecer deuda ambiental denominada en dicha moneda.

La nación tiene un acuerdo de referencia a 12 años con un precio objetivo inicial de alrededor de 75 puntos base sobre midswaps, según una persona conocedora del tema, que pidió no ser identificada porque no está autorizada para hablar sobre el asunto. El país con mejor calificación de América Latina ingresó por última vez al mercado del euro en enero de 2018, con la colocación de un instrumento a 11 años por 830 millones de euros (US$945 millones).

Chile también vendió la semana pasada un bono verde a 30 años en dólares para financiar proyectos en áreas como energías renovables y transporte público, uniéndose a los gobiernos que buscan fondos en el pujante mercado de inversión socialmente responsable. Polonia y Países Bajos también han vendido bonos verdes en euros este año, mientras que las emisiones a nivel mundial en el primer semestre superaron los US$100.000 millones por primera vez, según Climate Bonds Initiative.

La Comisión Europea propuso la semana pasada un estándar voluntario de bonos verdes con el fin de dar mayor transparencia al mercado.

Fuente: Bloomberg Por Lyubov Pronina 25 de Junio del 2019

Noticia BCR Valores

Noticia BCR Valores

Análisis de Mercado - Junio 2019

Mercado Internacional

A lo largo del mes de mayo, la atención de los mercados internacionales estuvo enfocada en las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (Fed) y en la disputa comercial entre Estados Unidos y China.

Hacia finales de mes, la tensión por temas comerciales se incrementó luego de que el presidente Trump anunciara la imposición de aranceles del 5% a todas las importaciones de productos mexicanos si el país vecino no toma medidas decisivas que frenen la migración ilegal hacia Estados Unidos. Estos aranceles entrarían a regir el 10 de junio e incrementarían gradualmente hasta alcanzar 25% a partir de octubre.

El 22 de mayo se publicaron las minutas de la reunión de política monetaria de la Fed de inicios de mes y en ellas quedó clara la intención del Comité de tener un enfoque de mayor cautela antes de hacer variaciones en la tasa de política monetaria. Adicionalmente, quedó patente la noción entre los participantes del comité de que la reciente desaceleración en la inflación podría ser temporal. El indicador de inflación subyacente medido por el PCE se ubicó en 1.6% en abril, por debajo del nivel objetivo de la Fed del 2%. Otras medidas de inflación como el IPC dieron muestra también del menor dinamismo de los precios al bajar de 1.7% en abril a 1.2% en mayo.

El tono más cauteloso de la Fed, la baja inflación y las expectativas de que las disputas comerciales tengan un impacto en la actividad económica del segundo semestre influyeron en que a partir del 22 de mayo el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años iniciara un proceso de disminución desde niveles de 2.43% a 2.12% a finales de mes. El fuerte movimiento en la rentabilidad de la nota a 10 años provocó una inversión en algunos tramos de la curva de rendimiento, lo que significó que tramos cortos de la curva mostraran rentabilidades superiores a los de instrumentos en los tramos más largos. En esta línea, se pudo observar un margen positivo de hasta 22 puntos base en el rendimiento del título del Tesoro a 3 meses con respecto a la nota de 10 años.

El bono de 30 años mostró el mismo comportamiento y disminuyó más de 30 puntos base a lo largo del mes hasta cerrar en 2.55%. El movimiento del dólar, sin embargo, se apartó de esta tendencia y su índice mostró volatilidad entre 97.5 y 98 unidades.

El precio del petróleo WTI sí reaccionó al movimiento a la baja de los rendimientos y el 23 de mayo experimentó una disminución de más de $3 por barril, que continuó en los días siguientes hasta cerrar el mes en $53.50. La caída acumulada en el mes desde $64 significó un retroceso del 16.4% en el precio.

La tasa de desempleo en Estados Unidos se mantuvo en el nivel mínimo del 3.6% a pesar de que la creación de nóminas no agrícolas se debilitó a 75,000 en mayo, de 224,000 en abril. En la zona del euro, el desempleo continuó disminuyendo y cerró el mes de abril en 7.6%.

La revisión del dato de crecimiento económico del primer trimestre en Estados Unidos mostró una leve variación de una décima a 3.1% anualizado. La cifra incluye una rebaja en la inversión doméstica y empresarial que fue prácticamente compensada por una revisión al alza en el gasto de consumo de los hogares.

Los indicadores adelantados de actividad económica PMI para manufactura dieron señales de cautela en las principales economías globales. Para el mes de mayo en Estados Unidos el indicador se ubicó en 51, luego de haber marcado 54 en abril. En China, el indicador sumó tres meses de debilitamiento y cerró en 50.8, mientras que en la zona del euro se ubicó en 47.7 – señal de contracción de la actividad económica –, arrastrado por el nivel de 44.3 de Alemania.

Los mercados accionarios reaccionaron negativamente a estas circunstancias a lo largo del mes y en consecuencia el índice S&P 500 tuvo su peor desempeño de un mes de mayo de los últimos 7 años, al caer 6.6%. El índice Nasdaq experimentó una caída mensual del 8% mientras el Dow Jones perdió 6.7%.

Con base en este contexto internacional, consideramos que existen oportunidades de inversión de acuerdo con la siguiente estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: para este tipo de inversionista recomendamos las inversiones en bonos corporativos con grado de inversión de menos de un año al vencimiento y letras del Tesoro de Estados Unidos a menos de un año al vencimiento.

Moderado: recomendamos incluir bonos soberanos y corporativos internacionales en dólares con calificación crediticia igual o superior a la de Costa Rica y plazos máximos al vencimiento de 3 años, notas del Tesoro de Estados Unidos a plazo máximo de 10 años y diversificar la cartera con exposición a renta variable por medio de ETFs enfocados en el sector global de la economía de Estados Unidos, mercados emergentes, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense, así como los sectores de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología.

Agresivo: recomendamos la inclusión de renta fija soberana y corporativa en dólares con calificación crediticia igual o superior a Costa Rica y plazos máximos al vencimiento de 5 años, notas del Tesoro de Estados Unidos a plazo máximo de 10 años y exposición en ETFs enfocados en el agregado del sector accionario de Estados Unidos, mercados emergentes, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense y en los segmentos de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología.

Mercado Local

La inflación en mayo tuvo una variación mensual de 0.14%, equivalente a una variación acumulada del 0.69% e interanual del 2.32%. De esta forma, se consolida dentro del rango meta del BCCR del 2%4%. El mayor impacto inflacionario se observó en el apartado de bienes y servicios regulados, que aumentaron un 4% interanual. En esta clasificación sobresale el incremento del 10.3% en el precio de la gasolina.

El tipo de cambio promedio ponderado en Monex encadenó tres meses consecutivos a la baja y cayó ¢8.24 a lo largo del mes de mayo a ¢588.06, lo que equivale a una apreciación mensual del 1.4%. Durante este período se observó un tipo de cambio promedio ponderado máximo de ¢596.86 y un mínimo de ¢587.79. El monto total negociado en todo el mes ascendió a $325.7 millones, lo que significa un promedio diario de $14.8 millones. El monto máximo diario dentro del período ascendió a $36.2 millones el día 13 de mayo mientras que el 3 de mayo se registró el monto mínimo diario de $1.8 millones.

El mercado privado de moneda por ventanillas se ha mantenido superavitario y cerró el mes de mayo en $536 millones ($680 millones en mayo de 2018). La disponibilidad de moneda extranjera y la menor presión de demanda del Gobierno Central le ha permitido al BCCR tener una participación neta positiva con un saldo de $72.3 millones a lo largo del año. En consecuencia, las reservas monetarias internacionales netas han visto también un incremento de $244 millones en el transcurso del año, impulsadas por los depósitos de entidades financieras y del Ministerio de Hacienda.

En política monetaria, el BCCR aplicó dos medidas expansionistas durante el mes. En primer lugar, decidió recortar en 25 puntos base su tasa de política monetaria (TPM) y llevarla a 4.75%. Esta disposición, que se acompañó del recorte de 19 puntos base en la tasa de interés a un día plazo, se fundamentó en los sesgos a la baja en los pronósticos inflacionarios, generados principalmente por el bajo ritmo de actividad económica.

En segundo lugar, decidió mover del 15% al 12% el encaje mínimo legal en colones, la reserva que bancos, empresas financieras no bancarias y mutuales deben mantener en el BCCR como depósitos en cuenta corriente. Esta rebaja – la primera desde el año 2002 – tiene el objetivo de generar una mayor disponibilidad de recursos prestables en colones y de esta forma estimular las condiciones crediticias. Al mismo tiempo, busca disminuir la dolarización financiera al promover una mayor circulación de colones en la economía.

Durante el mes de mayo, el Ministerio de Hacienda realizó tres subastas de títulos valores, en las cuales logró colocar ¢252,580 millones y $142.8 millones. De manera agregada, el Gobierno consiguió captar ¢2.1 billones durante los primeros cinco meses del año y sobrepasó su objetivo de ¢1.4 billones a lo largo del primer semestre.

En las captaciones en colones del mes de mayo sobresalió la asignación por ¢96,278 millones del título con vencimiento en 2035 y el descenso en su rendimiento de 11.69% a 11.25%. En dólares, las asignaciones se concentraron en los títulos con vencimiento en 2024 y 2026, cuyas rentabilidades al vencimiento bajaron de 9.00% y 9.44% en marzo a 7.27% y 7.64%, respectivamente, en mayo.

La mayor demanda por títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda ha generado una caída en los rendimientos de los títulos valores en ambas monedas. La curva soberana en colones tuvo una disminución promedio de 50 puntos base en el transcurso del año. Esta caída fue particularmente visible en instrumentos con vencimientos entre 2028 y 2030, que tuvieron ajustes del orden de 200 puntos base.

En la curva soberana en dólares se tuvieron los mayores ajustes a la baja y la curva se desplazó en promedio 115 puntos base. El segmento de vencimientos entre 2021 y 2022 exhibió los principales ajustes, que oscilaron entre 150 y 250 puntos base.

La mejora en el flujo de caja del Gobierno Central se dio a pesar del incremento en el déficit financiero a 2.1% del PIB, con corte al mes de abril. Este desequilibrio surge del incremento más acelerado en los gastos (11.3% interanual) en comparación con el de los ingresos (9.2%).

El incremento en los ingresos del Gobierno Central se derivó del crecimiento del 8% en los ingresos tributarios, impulsados principalmente por el incremento del 23.6% por impuesto sobre la renta. Los gastos, por el otro lado, se vieron afectados por el crecimiento en la partida de intereses (19.7%) y transferencias (7.3%).

Con base en este entorno económico y en el Programa Macroeconómico del BCCR para el bienio 2019-2020, estas son las proyecciones de BCR Valores para el año 2019:

Crecimiento económico: 3.0%

En línea con las expectativas de crecimiento mundial.
Similar a la expansión de 2018.

Inflación al cierre del 2019: cercana al 3%.

Impacto interanual de depreciación del colón en segundo semestre de 2018.
Impacto de nuevos impuestos (IVA a servicios) a partir del segundo semestre.

Tipo de cambio: en el rango de ¢595 – ¢615 al cierre del 2019, equivalente a movimientos de entre -2.5% a 0.9%.

Mayor volatilidad en función de condiciones de oferta y demanda de corto plazo.
Mejora del escenario fiscal evitaría movimientos fuertes al alza como los de 2018.
Riesgos a la baja y al alza se estiman prácticamente equilibrados.
Disminución de RMI por pago de préstamo del FLAR se compensa con incrementos por captaciones de MH provenientes de mercado local, empréstitos de organizaciones internacionales y la eventual emisión de eurobonos.

Tasas de interés en colones: disminución de entre 75 y 125 puntos base en la curva soberana en colones entre junio y diciembre.

Durante primer trimestre se dio un incremento promedio de 35 puntos base, en la dirección de la proyección inicial, que sin embargo se devolvió ante el mejoramiento de las condiciones de flujo de caja.
Alto volumen de captaciones en dólares durante el primer trimestre y cumplimiento de estrategia de colocación del semestre quitan presión a las captaciones en colones.
BCCR ha recortado en 50 puntos base su tasa de política monetaria a lo largo del año.
BCCR rebajó encaje mínimo legal en colones en 300 puntos base.

Tasas de interés en dólares: disminución de entre 75 y 125 puntos base en la curva soberana de rendimientos entre junio y diciembre.

Estimación original de un aumento máximo de 50 puntos base durante el semestre se concretó en el primer trimestre, especialmente por el incremento en la parte larga de la curva.
Alto volumen de captaciones durante primer trimestre generó cumplimiento de estrategia de colocación del semestre.
Tasas actuales pagan un premio considerable sobre tasas internacionales.
Tasas de interés internacionales se contraen durante 2019.
Se anunció la aprobación de un empréstito por $500 millones con CAF y se espera la autorización para emitir $1,500 millones de deuda externa.

Con base en las expectativas de BCR Valores para el primer semestre de 2019, consideramos que existen oportunidades de inversión en el mercado local y por lo tanto se define una estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: recomendamos bonos cero cupón y tasa fija emitidos por el Ministerio de Hacienda y el BCCR con vencimiento a un año y tasa ajustable con vencimiento máximo a tres años, certificados de depósitos a plazo de bancos públicos, reportos tripartitos vendedor a plazo con subyacente en la misma moneda y fondos de inversión financieros de corto plazo. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera.

Moderado: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el BCCR, certificados de depósito a plazo de bancos públicos y bonos de fideicomisos de titularización. Asimismo, recomendamos incluir fondos de inversión financieros de corto plazo, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera y limitar su duración modificada promedio a 3.5 años. Adicionalmente, sugerimos exposición a moneda extranjera en un 30% de la cartera.

Agresivo: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el BCCR, certificados de depósitos de bancos públicos y privados, fideicomisos de titularización, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera y limitar su duración modificada promedio a 3.5 años. Adicionalmente, se sugiere una exposición de 50% en moneda extranjera.

Este análisis es el fundamento para diseñar la estrategia general de inversiones del puesto de bolsa y de sus clientes, con base en los emisores e instrumentos aprobados en las políticas de inversión de BCR Valores, para los diferentes perfiles de inversión. El corredor de bolsa deberá ajustar la estrategia general de inversión individualmente, para tomar en cuenta las necesidades y objetivos particulares de cada inversionista. Si el cliente difiere de la estrategia general de inversiones diseñada para cada perfil, podría asumir riesgos mayores a los recomendados por las políticas de inversión de BCR Valores.

La información contenida en este informe no constituye asesoría, más bien corresponde a información de tipo general sobre el comportamiento de las variables económicas y del mercado de valores. La asesoría de inversión ajustada a su perfil debe ser canalizada con su corredor de bolsa, por lo tanto, los informes aquí adjuntos son una publicación exclusiva de BCR Valores para uso comercial, y se basan en diferentes fuentes que consideramos fiables, pero no garantizamos su exactitud, veracidad u objetividad. Las opiniones y cifras obtenidas en estos reportes pueden cambiar sin previo aviso, y no implican aseveración de nuestros criterios. Los precios, rendimientos y tipos de cambio son indicativos y no constituyen una oferta, compromiso o solicitud por nuestra parte, y deben corroborarse en el momento de la transacción. Nuestra institución brinda un servicio de asesoramiento y apoyo técnico a sus clientes en sus inversiones; las decisiones, el riesgo de la inversión y el riesgo cambiario corresponden en su totalidad al inversionista. Los lectores deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de esta información. Este reporte no puede ser reproducido o puesto en circulación sin nuestro consentimiento escrito. No nos hacemos responsables de modificaciones efectuadas por terceros. La empresa no se responsabiliza por usos alternativos que se den a la misma. La intención de este reporte no es hacer una oferta o solicitud, ni servir como base para un contrato. Los usuarios deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de la información.

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