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Noticias locales

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Diez acciones mejorarían situación fiscal del país

Pese a que la reforma fiscal tiene varios meses de aprobada, los retos en las finanzas públicas son varios para este año.

El déficit y la deuda son los principales desafíos del gobierno para este año, sobre todo buscando que su crecimiento desacelere.

Mediante diez recomendaciones a los desafíos estructurales del país, esta situación podría cambiar, de acuerdo con un reporte del Instituto Centroamericano de Estadísticas Fiscales (Icefi).

Llamado de atención

Luego de un estudio de la realidad fiscal costarricense, Icefi brinda estas recomendaciones para mitigar la situación.

Fuente: Icefi

Alberto Franco

Economista

Ecoanálisis

Cambiar el financiamiento del déficit y la deuda es otro reto muy importante de Hacienda este año.

El vencimiento de la deuda está muy acumulado en los próximos cinco años y además, la dependencia del mercado interno como fuente de financiamiento es excesiva y nociva, por lo tanto debe modificarse.

Adriana Rodríguez

Economista

Frecuencia Económica

En cuanto a retos fiscales para este año, hay tres muy significativos y muy delicados: enfrentar la desaceleración económica y el impacto que tiene sobre los ingresos tributarios, dos: es un año de transición a un nuevo modelo de impuestos y el tercer reto de Hacienda será mantener la confianza en los inversionistas para que haya apetito hacia la deuda nacional.

Fuente: La República, 15 de Febrero del 2019

UNA: “Indicadores económicos de este año serán una continuación del pasado”

Los principales indicadores de la economía costarricense este año serán una continuación de lo visto durante 2018, de acuerdo con proyecciones de la UNA.

“Los indicadores serán una continuación del año pasado, acentuando las tendencias en desaceleración, control fiscal, inflación controlada y un gasto de consumo moderado por los agentes económicos a nivel nacional”, dijo Carlos Arguedas, del Observatorio Económico de esa universidad.

Además, a nivel nacional pronostican un crecimiento cercano al 3%, con una inflación ubicada entre el 2 – 3%, dentro del contexto de un proceso de saneamiento de las finanzas públicas.

Estas proyecciones concuerdan con lo dicho por el Banco Central en su plan macroeconómico.

Fuente: La Nación, 15 de Febrero del 2019

Comisión Europea rechaza la fusión de las empresas ferroviaras Siemens y Alstom

Bruselas. AFP. La Comisión Europea rechazó este miércoles la fusión de la empresa ferroviaria alemana Siemens y de su rival francesa Alstom, desoyendo así los llamados a autorizarla para enfrentar la competencia procedente de China.

“Esta concentración habría implicado un alza de precios para los sistemas de señalización que aseguran la seguridad de los pasajeros y para las futuras generaciones de trenes de alta velocidad”, aseguró la comisaria europea de la Competencia, Margrethe Vestager.

La fusión, anunciada con bombo y platillo en 2017, fue recibida como el nacimiento de un campeón industrial europeo muy necesario, una especie de Airbus en el sector ferroviario frente a la competencia china.

Pero tras meses de investigación , la Comisión rechazó la operación, al considerar además que “las partes no han propuesto suficientes medidas correctoras para remediar” los problemas señalados por Bruselas.

El veto, que se esperaba en los últimos días, enfureció a París, donde los ministros presionaron duramente a favor de la fusión, considerándola como una medida necesaria para competir con la CRRC china, apoyada por Pekín.

El ministro francés de Economía, Bruno le Maire, había calificado esta esperada decisión de “error”, ya que, a su juicio, esta “servirá a los intereses de China”, dijo a la cadena France 2.

El director general de Siemens, Joe Kaeser, que la semana pasada aseguró que “tecnócratas retrógrados” frustrarían la operación, lamentó la decisión y urgió a Europa a llevar a cabo una “reforma estructural”.

“La protección de los intereses de los clientes a nivel local no debe significar que Europa no pueda estar en igualdad de condiciones con países líderes como China, Estados Unidos y otros”, aseguró.

En una conferencia industrial antes del anuncio, la comisaria europea de la Competencia había alertado contra caer en la “trampa de pensar que lo grande es siempre mejor”.

Aunque no se refirió específicamente al caso, Vestager dijo que los mercados son más fuertes, si su supervivencia “no depende de una o muy pocas grandes empresas”.

El veto de Bruselas deja una marca personal en Vestager a los ojos de Francia y Alemania, después de ser considerada durante años una estrella en ascenso de la UE.

La comisaria europea fue aclamada como una heroína europea después de enfrentarse a los gigantes tecnológicos estadounidenses Google, Facebook y Apple.

En la estela de estos sonoros anuncios, Vestager podría estar llamada a asumir un papel más importante en Bruselas tras las elecciones europeas de mayo.

Fuente: La Nación, 06 de Febrero del 2019

Noticias internacionales

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Trump invocará poderes amplios en apuesta para construir el muro

Donald Trump va a recurrir a un uso amplio de los poderes presidenciales para construir el muro fronterizo que ha prometido, llevando el enfrentamiento por la financiación a un terreno incierto ante los tribunales federales, en lugar de arriesgarse a otro cierre de Gobierno que podría perjudicarle políticamente. Trump planea asignar unilateralmente recursos federales por alrededor de US$7.000 millones para construir barreras físicas a lo largo de la frontera entre México y Estados Unidos, dijo un cargo de la Casa Blanca, una maniobra que seguramente provocará una demanda legal. Se espera que el presidente firme un paquete de gastos el viernes que incluye US$1.375 millones para vallado fronterizo, lo que elevaría el total a aproximadamente US$8.000 millones.

El presidente invocará una declaración de emergencia para canalizar parte del dinero adicional y autoridad ejecutiva ordinaria para aprovechar otros fondos, todo lo cual ha sido aprobado por el Congreso para otros propósitos, dijo el cargo, que pidió que no se revelara su identidad porque la decisión no se había anunciado. El cargo no puntualizó las fuentes de financiamiento que Trump planea usar. La estratagema es una admisión tácita de que Trump no logró persuadir a los congresistas del imperativo político de su promesa de campaña a pesar de un enfrentamiento de ocho semanas que resultó en un cierre parcial del Gobierno de 35 días, el más largo en la historia del país. Ahora, el logro de un objetivo clave recaerá en un poder judicial federal que el presidente ha desacreditado con frecuencia.

Los líderes demócratas indicaron por adelantado que tomarán medidas en contra. "El presidente está buscando una alternativa al Congreso, la competencia sobre el presupuesto", dijo la presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, demócrata de California, el jueves en una conferencia de prensa. Nancy Pelosi el 14 de febrero. El jueves por la noche Pelosi dio un adelanto de la respuesta demócrata a la declaración de emergencia prevista: "Donde vayamos desde aquí se basará en un respeto de todos a la Constitución, especialmente el Artículo I, en concreto al sistema de controles y equilibrio".

El gobernador de California, Gavin Newsom, y el fiscal general de ese estado, Xavier Becerra, dijeron en una declaración conjunta que "si el presidente intenta usar una emergencia inventada para pagar su muro fronterizo, California lo verá en los tribunales". La decisión de llevar el muro fronterizo a los tribunales no fue rápida ni fácil. Incluso los aliados más cercanos del presidente en el Capitolio tenían poca idea de si Trump apoyaría el paquete de gastos antes de las votaciones del Congreso el jueves por la tarde. Trump se había quejado durante toda la semana de que el acuerdo era "tacaño" respecto al dinero necesario para la seguridad de la frontera, y dijo a los medios el miércoles que su personal estaba revisando el proyecto de ley en busca de "minas terrestres". Mitch McConnell habla con miembros de los medios de comunicación en Washington, DC, el 14 de febrero.

Una de las formas en que los demócratas parecen estar listos para tomar medidas en contra es mediante una votación de "resolución de desaprobación". "Apoyaré plenamente la promulgación de una resolución conjunta para rescindir la declaración de emergencia del presidente, de acuerdo con el proceso descrito en la Ley de Emergencias Nacionales, y tengo la intención de buscar todas las opciones legales disponibles", dijo el presidente del Poder Judicial de la Cámara de Representantes, Jerrold Nadler, de Nueva York en un comunicado el jueves.

Fuente: Bloomberg Por Margaret Talev y Justin Sink 15 de Febrero del 2019

Theresa May tiene nueva idea para sortear salvaguarda del brexit

Los funcionarios de la primera ministra británica Theresa May se están preparando para hacer concesiones respecto de sus demandas de reelaboración del acuerdo por el brexit, según una persona con conocimiento del tema. El gobierno británico moderará su pedido de modificaciones al polémico arreglo de salvaguarda para la frontera irlandesa tal como está expuesto en el texto del acuerdo de divorcio al que llegó May con la Unión Europea el año pasado.

El secretario del brexit, Stephen Barclay, le dijo al jefe de negociadores de la Unión Europea para el brexit, Michel Barnier, durante una reunión privada celebrada el lunes, que el gobierno no busca una reapertura del acuerdo de salida. Eso probablemente enfurezca a los miembros probrexit del Partido Conservador de May, quienes dicen que la salvaguarda irlandesa es inaceptable.

Si bien esta postura podría ayudar a la primera ministra a obtener concesiones de Bruselas, podría hacer que fuera más difícil convencer a los miembros del Parlamento de Londres de aceptar el acuerdo. La UE siempre ha rechazado la posibilidad de renegociar el acuerdo al que llegaron ambas partes en noviembre, aun cuando los legisladores británicos el mes pasado votaron a favor de enviar a May a tratar de hacerlo.

Después de la votación del mes pasado, May les dijo a los miembros del Parlamento que era necesario que hubiera cambios “significativos” y “legalmente vinculantes” en la salvaguarda irlandesa y que esto requeriría la reapertura del acuerdo de salida.

Por otros medios Pero, luego de que altos funcionarios y dirigentes de la UE se unieron para rechazar el planteo de May, Barclay le dijo a Barnier que el Reino Unido no necesitaba que se reabriera el acuerdo si podía obtener el resultado deseado por otros medios, según la persona con conocimiento de la reunión.

Una segunda persona al tanto de la postura de la UE señaló que el bloque podría considerar un documento separado que sería un anexo del acuerdo de salida que abundaría sobre el arreglo de salvaguarda. Este posiblemente incluiría cláusulas de revisión y un compromiso conjunto de analizar las alternativas tecnológicas. Conforme al acuerdo actual, todo el Reino Unido permanecería en una unión aduanera con la UE hasta que hubiera otra solución aceptable para ambas partes.

Los políticos probrexit temen que el Reino Unido quede atrapado en la salvaguarda de forma indefinida, impidiendo que el país forje sus propios acuerdos comerciales. Quieren que la salvaguarda tenga un límite en el tiempo o una garantía unilateral de salida, propuestas que la UE ha rechazado. Steve Baker, uno de los miembros probrexit del partido de May, le dijo al Parlamento el jueves que en la Cámara de los Comunes hay una mayoría que quiere que se reemplace la salvaguarda.

Fuente: Bloomberg Por Ian Wishart 15 de Febrero del 2019

España se prepara para elección anticipada, estas son sus claves

España se está preparando para su tercera elección en cuatro años después de que el presidente socialista, Pedro Sánchez, no lograra la aprobación de su presupuesto, un golpe letal para su gobierno minoritario. Este viernes, Sánchez convocó a elecciones para el 28 de abril.

1. ¿Por qué le fue mal a Sánchez? El gobierno de Sánchez siempre estuvo construido sobre arena. Con solo 84 diputados en la cámara española de 350 escaños, los socialistas persuadieron a los separatistas catalanes y al grupo contrario al establishment Podemos de respaldar la moción de censura que destituyó al conservador Mariano Rajoy en junio. Pero las demandas catalanas de un referéndum sobre la independencia, sumadas al compromiso del Partido Socialista de defender el orden constitucional de España, significaba que probablemente la alianza siempre fuera de corta duración.

2. ¿Qué partidos son los favoritos? El mapa político de España se ha fragmentado desde que Rajoy asumió el cargo con una victoria electoral aplastante y una mayoría absoluta en 2011. Un análisis unificado de las encuestas reunidas por el diario El País muestra a los socialistas a la cabeza con un 24,4 por ciento de apoyo, seguidos por el Partido Popular conservador con un 20,7 por ciento y los liberales de Ciudadanos con 18 por ciento. El apoyo a Podemos se ha reducido al 15 por ciento, mientras que Vox, un partido nacionalista llegado de la nada, subió al 10,6 por ciento. Hay muchas piezas móviles y mucho podría cambiar, pero un posible resultado podría ser una alianza de la derecha entre el PP, Ciudadanos y Vox. Estos grupos vienen compitiendo para adoptar la postura más dura en el tema del separatismo catalán y ya han colaborado para expulsar a los socialistas del poder en Andalucía después de las elecciones regionales de diciembre. La ministra de Economía, Nadia Calviño, se refirió el jueves al trío como "las derechas de las tres cabezas".

3. ¿Qué perciben los inversores en todo esto? Si bien los bonos españoles se tambalearon ante el primer indicio de elecciones anticipadas a principios de esta semana, se mantuvieron firmes cuando Sánchez perdió en el parlamento, ya que los inversores vieron una oportunidad a su favor en un cambio de gobierno. Los valores a 10 años finalizaron el miércoles casi sin cambios con un rendimiento de 1,23 por ciento, luego de que se rechazara el proyecto de presupuesto.

4. ¿Cómo está la economía? Después de 21 trimestres consecutivos de crecimiento, la economía española sigue siendo un punto brillante en la zona euro. El crecimiento se aceleró inesperadamente en el cuarto trimestre impulsado por el gasto de los consumidores y del gobierno. El Banco de España espera un crecimiento del 2,2 por ciento este año, frente al 2,5 por ciento de 2018, aunque seguirá siendo más veloz que el promedio de la zona euro.

Fuente: Bloomberg Por Charles Penty 15 de Febrero del 2019

Noticia BCR Valores

Noticia BCR Valores

Análisis de Mercado - Febrero 2019

Mercado Internacional

Los principales índice accionarios de Estados Unidos empezaron el año con una sólida recuperación después de las fuertes pérdidas experimentadas en el mes de diciembre. Los índices S&P 500 y Dow Jones mostraron incrementos del orden del 7% a lo largo del mes de enero, mientras el Nasdaq se expandió 9.7%.

El repunte en los precios de los acciones se dio en medio de los reportes de utilidades empresariales del cuarto trimestre y noticias positivas para el mercado relacionadas con las disputas comerciales y el escenario de tasas de interés. Desde el punto de vista de los reportes empresariales, las acciones de empresas referentes del sector industrial y tecnológico como Boeing y Apple subieron de precio tras anunciar incrementos en las ventas de aviones y, en el caso de Apple, mostrar un incremento en la facturación de otras fuentes de ingresos como los servicios en la nube.

Los mercados también lograron operar con mayor optimismo en torno a las disputas comerciales, al anunciarse que China ofreció aumentar sus importaciones de bienes estadounidenses y que las delegaciones de ambos países se encuentran trabajando en un acuerdo que ponga fin a la guerra arancelaria antes del 1º de marzo.

Adicionalmente, el mercado tomó positivamente la decisión del Comité Federal de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (Fed) de mantener sin variaciones el rango de su tasa de interés en 2.25%-2.50%, y particularmente el tono más dovish en el comunicado de la decisión, en el que excluyó referencias a la necesidad de aplicar aumentos adicionales y más bien manifestó que serán pacientes en determinar cuáles ajustes futuros en la tasa de interés serán apropiados.

El mayor optimismo durante el mes se trasladó también a otros mercados y clases de activos. En mercados emergentes, por ejemplo, se vio un repunte de monedas como el real brasileño (5.9%), peso colombiano (4.9%) o peso mexicano (2.8%). El mayor atractivo por estas economías atrajo flujos a sus bonos y como referencia el índice de bonos emergentes (EMBI) incrementó 4% en el mes.

La nota del Tesoro a 10 años frenó la tendencia a la baja de su rendimiento y se mantuvo alrededor de 2.70%. Sin embargo, experimentó volatilidades diarias que el 4 de enero llevó su rendimiento a 2.54% y el 18 de enero se registró el nivel máximo de 2.79%. Similar tendencia siguió el bono del Tesoro a 30 años, que se estabilizó en torno a 3.0% después de haberse negociado en 2.90% a inicios del mes y alcanzar un rendimiento máximo de 3.10% a mitad del mes.

El precio del petróleo revirtió la tendencia bajista de diciembre y durante el mes de enero experimentó una expansión del 18.5% desde niveles de $45 por barril en el WTI hacia $54 a fin de mes. El mismo patrón se vio en el petróleo Brent, que incrementó desde $53.9 a $61.9 para un incremento del 15%.

En Europa se mantuvo la incertidumbre en torno a la salida del Reino Unido de la Unión Europea (UE), luego de que el parlamento británico rechazara el acuerdo que la primera ministra Theresa May negoció con la UE sobre las condiciones de la separación. Sin embargo, el mercado guardó el optimismo de que la incapacidad de aprobar esta legislación obligue al poder ejecutivo a negociar mejores condiciones y en consecuencia la libra esterlina experimentó un repunte del 2.8% a lo largo del mes.

Con base en este contexto internacional, consideramos que existen oportunidades de inversión de acuerdo con la siguiente estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: para este tipo de inversionista recomendamos las inversiones en bonos corporativos con grado de inversión de menos de un año al vencimiento y letras del Tesoro de Estados Unidos a menos de un año al vencimiento.
Moderado: recomendamos incluir bonos soberanos y corporativos internacionales en dólares con calificación crediticia igual o superior a la de Costa Rica y plazos máximos al vencimiento de 3 años, notas del Tesoro de Estados Unidos a plazo máximo de 10 años y diversificar la cartera con exposición a renta variable por medio de ETFs enfocados en el sector global de la economía de Estados Unidos, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense, así como los sectores de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología.
Agresivo: recomendamos la inclusión de renta fija soberana y corporativa en dólares con calificación crediticia igual o superior a Costa Rica y plazos máximos al vencimiento de 5 años, notas del Tesoro de Estados Unidos a plazo máximo de 10 años y exposición en ETFs enfocados en el agregado del sector accionario de Europa y Estados Unidos, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense y en los segmentos de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología.

Mercado Local

La inflación medida por el índice de precios al consumidor inició el año con un bajo incremento de apenas 0.05% mensual, equivalente a una variación interanual del 1.67%. La variación de precios de los bienes y servicios regulados alcanzó 0.17% y fue compensada por la caída del 0.59% de los precios regulados. Al evaluar el efecto por grupo de consumo, se observó un incremento del 0.96% en los precios de educación y del 0.68% en alquileres. Estos incrementos se vieron compensados por caídas del 0.52% en transporte y del 0.89% en bebidas alcohólicas y cigarrillos.

El tipo de cambio promedio ponderado en Monex aumentó ¢2.88 a lo largo de enero a ¢612.45, movimiento que equivale a una depreciación del 0.5%. El tipo de cambio alcanzó el valor mínimo de ¢600.31 el 16 de enero y llegó a un máximo de ¢613.39 el 29 de enero. El monto promedio diario negociado fue de $13.1 millones, con el máximo de $29.7 millones el 14 de enero.

Al cierre de diciembre, las finanzas públicas mostraron un deterioro levemente menor al proyectado. De acuerdo con datos del Ministerio de Hacienda, el gasto total aumentó un 3.5%, impulsado por el incremento del 4.6% en remuneraciones y del 20.2% en intereses. Por el lado de los ingresos se vio una expansión del 3.8%, guiada por el crecimiento de los ingresos por impuesto sobre la renta. Entre los ingresos tributarios sobresale el decrecimiento del 9.3% en la recaudación por impuestos al consumo y del 2.1% en impuestos a las importaciones como producto de la menor importación de vehículos.

Bajo esta dinámica, el Gobierno Central acumuló un déficit financiero de 6.0% del PIB y un déficit primario (excluye el gasto por intereses) de 2.4% del PIB. La mejora de estas cifras en comparación con el 6.2% y 3.0%, respectivamente, de 2017 se asocia con las medidas de contención del gasto aplicadas a partir del segundo semestre y los ingresos por concepto de amnistía tributaria contenida en la ley 9635 de fortalecimiento de las finanzas públicas.

El Banco Central de Costa Rica presentó el martes 29 de enero su programación macroeconómica para el bienio 2019-2020, en la que mantiene su meta inflacionaria en 3% ± 1 punto porcentual y en la que supone que las finanzas públicas recibirán ingresos de $1,500 anuales mediante emisión de deuda externa.

El programa muestra el debilitamiento en el crecimiento económico durante 2018 hacia 2.7% como consecuencia de los efectos de la huelga del sector público en el último trimestre. Adicionalmente, proyecta un incremento en el déficit fiscal en 2019 y en la razón de deuda a PIB.

Entre las principales proyecciones del programa para la economía costarricense en 2019 se incluye:

Crecimiento económico de 3.2%, alentado por:
- Consumo privado (mayor confianza después de implementada la reforma fiscal).
- Mejora en términos de intercambio.
- Consumo del Gobierno (normalización de servicios después de huelga).
- Incremento en inversión pública.
Déficit en cuenta corriente: 2.9% del PIB.
Déficit fiscal: 6.2% del PIB.
Déficit primario: 2.1% del PIB.
Emisión de eurobonos por $1,500 millones y créditos de apoyo presupuestario por $450 millones.

Con base en este entorno económico y en el Programa Macroeconómico del BCCR para el bienio 2019-2020, estas son las proyecciones de BCR Valores para el I Semestre de 2019:

Crecimiento económico: 3.0%
- En línea con las expectativas de crecimiento mundial
- Similar a la expansión de 2018.

Inflación al cierre del 2019: cercana al 3%.
- Impacto de depreciación del colón.
- Impacto de nuevos impuestos (IVA a servicios) a partir del segundo semestre.

Tipo de cambio: en el rango de 610 – 635 al cierre del 2019, equivalente a una depreciación anual máxima del 4.2%.
- Recorte de calificación crediticia limitaría flujo de inversión extranjera.
- RMI disminuirán en 2019 por pago de préstamo del FLAR.

Tasas de interés en colones: aumento entre 50 y 100 puntos base en la curva soberana en colones en el primer semestre del 2019.
- Brecha fiscal creciente.
- Flujo de caja limitado hasta entrada en vigencia del IVA en el segundo semestre.
- Rendimiento proyectado de reforma fiscal no cerraría el déficit ni frenaría aumento de deuda como proporción del PIB.

Tasas de interés en dólares: aumento máximo de 50 puntos base en la curva soberana de rendimientos.
- Tasas actuales pagan un premio considerable sobre tasas internacionales.
- Tasas de interés internacionales tendrían menor crecimiento este año.
- Acceso a mercado internacional limitaría el crecimiento en tasas de mercado local.

Con base en las expectativas de BCR Valores para el primer semestre de 2019, consideramos que existen oportunidades de inversión en el mercado local y por lo tanto se define una estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: recomendamos bonos cero cupón y tasa fija emitidos por el Ministerio de Hacienda y el BCCR con vencimiento a un año y tasa ajustable con vencimiento máximo a tres años, certificados de depósitos a plazo de bancos públicos, reportos tripartitos vendedor a plazo con subyacente en la misma moneda y fondos de inversión financieros de corto plazo. Se recomienda no ampliar la exposición relativa a títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda en comparación con el saldo mantenido en agosto.

Moderado: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el BCCR, certificados de depósito a plazo de bancos públicos y bonos de fideicomisos de titularización. Asimismo, recomendamos incluir fondos de inversión financieros de corto plazo, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Percibimos oportunidades en bonos en colones y dólares emitidos por el Ministerio de Hacienda con vencimientos entre 2019 y 2023. Se recomienda no ampliar la exposición relativa a títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda en comparación con el saldo mantenido en agosto. Adicionalmente, sugerimos exposición a moneda extranjera en un 30% de la cartera.

Agresivo: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el BCCR, certificados de depósitos de bancos públicos y privados, fideicomisos de titularización, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Percibimos oportunidades en bonos en colones y dólares emitidos por el Ministerio de Hacienda con vencimientos entre 2019 y 2023. Se recomienda no ampliar la exposición relativa a títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda en comparación con el saldo mantenido en agosto. Adicionalmente, se sugiere una exposición de 50% en moneda extranjera.

Este análisis es el fundamento para diseñar la estrategia general de inversiones del puesto de bolsa y de sus clientes, con base en los emisores e instrumentos aprobados en las políticas de inversión de BCR Valores, para los diferentes perfiles de inversión. El corredor de bolsa deberá ajustar la estrategia general de inversión individualmente, para tomar en cuenta las necesidades y objetivos particulares de cada inversionista. Si el cliente difiere de la estrategia general de inversiones diseñada para cada perfil, podría asumir riesgos mayores a los recomendados por las políticas de inversión de BCR Valores.

La información contenida en este informe no constituye asesoría, más bien corresponde a información de tipo general sobre el comportamiento de las variables económicas y del mercado de valores. La asesoría de inversión ajustada a su perfil debe ser canalizada con su corredor de bolsa, por lo tanto, los informes aquí adjuntos son una publicación exclusiva de BCR Valores para uso comercial, y se basan en diferentes fuentes que consideramos fiables, pero no garantizamos su exactitud, veracidad u objetividad. Las opiniones y cifras obtenidas en estos reportes pueden cambiar sin previo aviso, y no implican aseveración de nuestros criterios. Los precios, rendimientos y tipos de cambio son indicativos y no constituyen una oferta, compromiso o solicitud por nuestra parte, y deben corroborarse en el momento de la transacción. Nuestra institución brinda un servicio de asesoramiento y apoyo técnico a sus clientes en sus inversiones; las decisiones, el riesgo de la inversión y el riesgo cambiario corresponden en su totalidad al inversionista. Los lectores deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de esta información. Este reporte no puede ser reproducido o puesto en circulación sin nuestro consentimiento escrito. No nos hacemos responsables de modificaciones efectuadas por terceros. La empresa no se responsabiliza por usos alternativos que se den a la misma. La intención de este reporte no es hacer una oferta o solicitud, ni servir como base para un contrato. Los usuarios deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de la información.

[1] Esta proyección supone que en 2019 no entran en vigencia los nuevos impuestos al valor agregado estipulados en el proyecto de Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas. La implementación de estos podría implicar un incremento adicional en el IPC del orden de 2 a 4 puntos porcentuales.

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