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Noticias locales

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¿A qué se debe la caída libre en ranking de países para invertir?

Costa Rica no aparece como uno de los destinos predilectos para realizar inversiones, cuando hace un año ocupaba el tercer sitio del World Report “Best Countries to Invest In” de US News.

Este ranking contempla la percepción de 6 mil empresarios bajo los criterios de corrupción, dinamismo, estabilidad económica, emprendedurismo, ambiente fiscal, talento humano calificado, innovación, y experiencia tecnológica.

Sin embargo, el cambio radical no lo experimentó únicamente Costa Rica, pues solo uno de los principales cinco países en el 2019 permanece en su puesto.

Lo que demuestra que la metodología de la encuesta tiende a señalar resultados volátiles, algo que haría que los inversionistas no deban darle tanta importancia a sus resultados, según Adriana Rodríguez, economista en Frecuencia Económica.

“Las variables macroeconómicas tardan mucho en cambiar, no de un año al siguiente. Igual hay que pensar que no solo es que se hayan deteriorado las condiciones, sino que otros países han avanzado; por tanto, se produce un rezago”, agregó Rodríguez.

No obstante, otros índices como en el Doing Business del Banco Mundial tienen al país en puestos bajos, específicamente en el 74.

Un factor que afectaría la percepción es la implementación del Plan Fiscal, el cual generó incertidumbre de inversionistas ante mayores requisitos de información sobre los accionistas, dudas de registro de sociedades, extinción del dominio, entre otros.

Muestra de esa desconfianza es la caída de la actividad económica y consumo.

“Entra en la ecuación también la nota que dan las calificadoras de riesgo, en la que ellas no anunciaban señales de mejora; de hecho, aún no existe la mejoría; sin olvidar que es un país muy dependiente de relaciones con países como Estados Unidos, y los efectos negativos en ellos, también le afectan”, explicó Daniel Suchar, analista financiero de la Universidad Latina.

Se le consultó a la Coalición Costarricense de Iniciativas de Desarrollo (Cinde) sobre los motivos de este decaimiento y las acciones para retomar las posiciones de privilegio; sin embargo, únicamente respondió que hubo una disminución de mil personas en la muestra de una encuesta a la siguiente; a su vez, que ya envió las consultas al medio para comprender si existió algún otro cambio en la metodología.

Y en cuanto a cómo volver a los principales puestos, destacó el hacer énfasis en las áreas de oportunidad que ofrece el país como infraestructura, multilingüismo, impulso a carreras STEM, conectividad, convergencia de sectores, entre otros.

Fuente: La República, 22 de Enero del 2020

Siete de las mejores aerolíneas estadounidenses vuelan hacia Costa Rica, según Wall Street Journal

Siete de las mejores ocho aerolíneas estadounidenses calificadas por un ranking del Wall Street Journal, vuelan hacia Costa Rica.

De ellas, la mejor es Delta, en una lista de ocho aerolíneas consideradas como las más eficientes de los Estados Unidos.

Es el tercer año consecutivo que esta aerolínea logra dicho reconocimiento.

Alaska, Spirit, Southwest, American, United y JetBlue también figuran en la lista publicada por el medio estadounidense.

Para el listado se evaluaron aspectos como puntualidad, retrasos extremos, manejo de equipaje, cancelaciones de vuelos, “bumping” y quejas de los pasajeros, entre otros.

Mejores aerolíneas de Estados Unidos (datos de Wall Street Journal):

Delta
Alaska
Spirit
Southwest
Allegiant*
American
United
JetBlue

*No vuela a Costa Rica

Fuente: La República, 22 de Enero del 2020

Laura Chinchilla se involucra en campaña municipal en apoyo a mujeres

Laura Chinchilla es la exgobernante liberacionista más abiertamente comprometida con la campaña municipal de los aspirantes a los puestos municipales de su partido.

En los últimos días, se ha dejado ver en eventos sobre todo de mujeres que aspiran a las alcaldías, vicealcaldías y otros cargos de los gobiernos locales para las elecciones del próximo 2 de febrero.

Precisamente, su rol está enfocado a empoderar a las liberacionistas en contienda y también a motivar al resto de la comunidad femenina de su partido a que participen y voten en el proceso municipal.

En esa línea, el pasado miércoles 15 de enero, visitó el cantón de Puriscal y participó de un evento organizado por Iris Arroyo, candidata a la alcaldía de ese cantón.

Asistió con Carlos Roverssi, su exministro de Comunicación y actual vocero de la exgobernante.

Roverssi subió varias fotos de la actividad donde se ve a la expresidenta junto a la candidata con la frase “Apoyando a Iris Arroyo en Puriscal”.

Por su parte, el viernes pasado también estuvo en un encuentro de mujeres liberacionista en el cantón de Montes de Oca, junto a Leah Netzer y Ruth Linares, candidatas a las vicealcaldías por ese cantón.

El evento está convocado para las 6 p.m. en la casa de campaña de la fórmula municipal del PLN en ese cantón, encabezado por Enrique Sibaja Granados, candidato a la alcaldía.

En la actividad participaron unas 100 mujeres de la comunidad y las diputadas de la fracción legislativa de Liberación Nacional, confirmó Linares.

Fomentar la participación y formación de las mujeres liberacionistas ha sido una de las luchas de la expresidenta Chinchilla en los últimos años, tanto a nivel nacional como internacional.

El 20 de septiembre pasado participó en un encuentro de mujeres candidatas a alcaldías y vicealcaldías, intendencias y viceintendencias organizado por el PLN y el Instituto de Capacitación Rodrigo Facio.

A nivel internacional, es la presidenta del Consejo de Asesores de “She Works” desde 2016, una empresa enfocada en el empoderamiento de la mujer con sede en San Francisco, New York, Miami y Toronto.

Chinchilla, quien gobernó en el período 2010-2014 es hasta ahora la única mujer que ha desempeñado el más alto cargo político del país y la quinta en ser elegida jefa de Estado en Latinoamérica.

Perfil

Nombre Laura Chinchilla Miranda.

Experiencia

Presidenta de Costa Rica (2010-2014).
Vicepresidenta de la República (2006-2010).
Ministra de Seguridad (1996-1998)
Ministra de Justicia (2006-2010).
Diputada de la República (2002-2006).

Formación

Licenciatura en Ciencias Políticas.
Máster en Políticas Públicas.

Fuente: La República, 20 de Enero del 2020

Noticias internacionales

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Trump amenaza con elevados aranceles a automóviles si no hay acuerdo con la UE

El presidente estadounidense, Donald Trump, amenazó el miércoles con imponer elevados aranceles a las importaciones de automóviles procedentes de la Unión Europea si no se llegaba a un acuerdo comercial.

Trump ha amenazado anteriormente con poner aranceles a las importaciones de automóviles europeos, con la intención de obtener mejores condiciones en la relación comercial entre Estados Unidos y Europa. Trump ha retrasado la imposición de los aranceles varias veces.

"Me reuní con la nueva jefa de la Comisión Europea, que es estupenda. Y tuve una gran charla. Pero le dije: 'Mira, si no conseguimos algo, voy a tener que tomar medidas' y las medidas serán unos aranceles muy altos para sus coches y para otras cosas que entren en nuestro país", dijo Trump a Joe Kernen de CNBC en una entrevista desde el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.

La exministra de Defensa alemana Ursula von der Leyen sucedió a Jean-Claude Juncker a finales de 2019 como máxima responsable de la UE, convirtiéndose en la primera mujer en ocupar el cargo.

Estados Unidos también ha amenazado con impuestos de hasta el 100% sobre los productos franceses, desde el champán hasta los bolsos, debido a un impuesto sobre los servicios digitales que, según Washington, perjudica a las empresas tecnológicas estadounidenses.

Trump dijo a la CNBC que la Unión Europea tenía que llegar a un acuerdo sobre el comercio. "No tienen otra opción", dijo Trump.

En una entrevista en Davos con Fox Business News, Trump dijo que los aranceles sobre los automóviles de la UE podrían alcanzar el 25%.

"En última instancia será muy fácil porque si no podemos hacer un trato, tendremos que poner tarifas del 25% en sus coches", dijo Trump a Maria Bartiromo de Fox Business en una entrevista.

Estados Unidos llegó a un acuerdo comercial de Fase 1 con China en enero, aliviando algunas de las preocupaciones que han obstaculizado la economía mundial en los últimos tiempos.

A la pregunta de si un pacto comercial con Reino Unido podría ser el siguiente, Trump dijo a CNBC que estaba listo para hacer un trato con el primer ministro británico Boris Johnson.

"Boris y yo somos amigos, y él quiere hacer un trato, y a mí me parece bien", dijo.

Reino Unido abandonará la UE a finales de enero y Johnson ha declarado que una de las principales ventajas de estar fuera del bloque sería la capacidad de Reino Unido de negociar sus propios acuerdos comerciales, incluso con Estados Unidos.

"Estamos empezando. Ya hemos comenzado a negociar" con Reino Unido, dijo Trump.

Fuente: Reuters 22 de Enero del 2020

El nuevo coronavirus chino agravará los problemas económicos de Hong Kong

La aparición en China de un nuevo coronavirus es un peligro para la economía de Hong Kong, ya golpeada por grandes problemas, señalan los analistas.

Este centro financiero internacional se encuentra actualmente en estado de alerta elevado, tras el surgimiento de este virus cercano al SRAS (Síndrome Respiratorio Agudo Severo), detectado por primera vez en la ciudad china de Wuhan (centro).

El virus se ha ido propagando por numerosos países de Asia y ya ha llegado a Estados Unidos.

En 2003, cerca de 300 personas murieron en Hong Kong de un virus de la misma familia, que surgió en China. Aquello significó un duro golpe para la economía de Hong Kong, que vio caer la afluencia de turistas.

"Estamos en un nivel de alerta elevado y nos preparamos para lo peor", declaró el martes Matthew Cheung, adjunto de la jefa del ejecutivo local, Carrie Lam.

El contexto no podía ser peor. Víctima de las consecuencias de la guerra comercial entre China y Estados Unidos, y de las manifestaciones prodemocracia que afectaron especialmente los sectores del turismo y del comercio, la economía de Hong Kong está en recesión.

El lunes, la agencia de calificación financiera Moody's rebajó la nota a largo plazo de la excolonia británica. Entre otros temas, criticó al gobierno hongkonés por su gestión de las protestas prodemocracia.

La aparición de una epidemia en esta megalópolis, densamente poblada, solo puede empeorar los problemas económicos.

"Es sin duda la última cosa que los habitantes de Hong Kong quieren", explicó Jackson Wong, director de la gestión de activos en Amber Hill Capital Ltd.

Sal en la herida

"La situación actual recordará a los inversores lo que sufrimos en 2003 con la epidemia del SRAS en Hong Kong", agregó.

La Bolsa de Hong Kong se hundió el martes después de que un científico chino afirmara que este coronavirus era transmisible entre humanos.

La aparición de este brote tiene lugar a pocos días de las vacaciones del Año Nuevo chino, que empiezan el viernes. En este periodo cientos de millones de personas viajan en China y en el extranjero.

En Hong Kong, el número de turistas procedentes de la China continental cayó estrepitosamente desde junio, con el inicio de las protestas prodemocracia.

"La hostelería, la restauración y el turismo fueron los más golpeados por la recesión y ahora" este nuevo virus "pone sal en la herida", dijo a la AFP Dickie Wong, director general de investigación en Kingston Securities.

Las autoridades sanitarias de Hong Kong toman las máximas precauciones para evitar que se repita una crisis como la del SRAS.

Se reforzaron los controles para detectar la fiebre en el aeropuerto y en los hospitales, para todas las personas procedentes de la provincia de Hubei y no sólo de la ciudad de Wuhan.

Prepararse mejor

Más de cien personas procedentes de esta región y con síntomas gripales fueron aisladas y puestas en tratamiento. Hasta el momento, ningún test ha dado positivo a este coronavirus.

Hong Kong está en vilo desde la aparición, en diciembre, de este virus en varias ciudades chinas, entre ellas Shenzhen, limítrofe de la excolonia británica. Muchos habitantes ya compraron máscaras de protección.

La crisis del SRAS marcó profundamente Hong Kong.

En el día a día, muchas personas llevan máscaras, y no solo en la época de gripe.

Hong Kong tuvo dificultades para luchar contra esta epidemia, ya que las autoridades chinas tardaron en dar la alerta para intentar esconder la envergadura de la propagación.

Los especialistas están más contentos con la transparencia que, según ellos, muestra ahora Pekín.

Los "plazos (...) son mucho mejores que respecto al SRAS", afirmó el martes a la prensa Gabriel Leung, decano de la facultad Medicina de la Universidad de Hong Kong.

"Lo que llevó meses en la época del SRAS se ha reducido a unas semana o días", destacó.

Fuente: AFP 22 de Enero del 2020

China intenta contener brote de virus ante aumento de fallecidos

China intensificará las medidas de diagnóstico y los controles para hacer frente al brote creciente de un nuevo virus respiratorio ante el desplazamiento de cientos de millones de personas durante el inminente feriado del Año Nuevo Lunar.

Las autoridades intensificaron el control de los enlaces de transporte en China y ordenaron un bloqueo casi completo de la ciudad central de Wuhan, donde se originó el virus, ante el aumento del número de fallecidos a nueve. Los casos confirmados se han ampliado a seis localizaciones fuera de China continental, incluido el primer diagnóstico en Estados Unidos.

Los responsables de salud de todo el mundo están tomando medidas para controlar el virus, similar al SARS, que surgió en el centro de China el mes pasado. La Organización Mundial de la Salud decidirá el miércoles si declara el virus una emergencia de salud pública internacional, una designación utilizada para epidemias complejas que pueden cruzar fronteras.

Los inversores mostraron alivio cuando la Comisión Nacional de Salud de China ofreció el miércoles una exposición detallada de su estrategia en una sesión informativa para desplegar expertos, divulgar información e introducir medidas para contener la enfermedad. Las bolsas de Asia recuperaron parte de lo perdido en la ola de ventas del martes, mientras que los valores refugio se estabilizaron tras ganancias previas.

China dijo que está tomando medidas a altos niveles por el brote, pero las autoridades reconocieron que todavía tienen dificultades para comprender el patógeno, que ha infectado a varios trabajadores médicos a pesar de los pesados equipos de protección.

“Todavía estamos en una curva de aprendizaje”, dijo Gao Fu, jefe del Centro Chino para el Control y Prevención de Enfermedades. “La enfermedad continuará desarrollándose”. Ya ha cambiado desde las primeras etapas de detección, dijo.

En la sesión informativa del miércoles, China dijo que todavía no había visto pruebas de “súper propagadores”, personas infectadas que transmiten la enfermedad rápidamente a muchas otras personas, pero no podían descartar que surgieran algunas. Los súper propagadores desempeñaron un papel clave en la pandemia del SARS hace 17 años, que mató a casi 800 personas e impactó las economías de toda la región.

Ha habido 440 casos confirmados en 13 provincias hasta el 21 de enero, y 1.394 pacientes se encuentran bajo observación médica, dijo la comisión.

Todas las muertes hasta ahora se han producido en Wuhan, una ciudad de 11 millones de personas que fue el epicentro del brote. Los fallecidos son ocho hombres, de edades comprendidas entre los 61 y los 87 años, y una mujer de 48 años, casi todos ellos con enfermedades previas.

Ello sugiere que el virus representa un mayor peligro para las personas cuya salud ya está comprometida, mientras que los niños y las personas más jóvenes no son susceptibles a la afección con facilidad. Los síntomas del coronavirus incluyen fiebre, tos u opresión en el pecho y dificultad para respirar.

Animales salvajes

Tanto el virus Wuhan, conocido como 2019-nCoV, como el SARS pertenecen a la familia de los coronavirus, llamados así por su forma de corona. Muchos de estos virus cruzan la barrera entre animales y humanos.

Gao dijo en la sesión informativa de Pekín que la fuente del virus son los animales salvajes que se venden en los mercados húmedos. Algunos de los primeros grupos de pacientes en Wuhan trabajaron o compraron en un mercado de productos del mar donde se vendían, según se ha informado, animales vivos y partes de animales salvajes.

Una declaración de emergencia de la OMS podría incluir recomendaciones para limitar los viajes o el comercio para frenar el brote. La agencia ha formado equipos en su sede de Ginebra para estudiar el virus, su propagación y sus síntomas y está enviando un equipo a China para ayudar a recopilar información, según David Heymann, investigador de enfermedades infecciosas en el Reino Unido que asesora a la agencia.

Al igual que durante los brotes de SARS y Ébola, los cargos de salud y los científicos de todo el mundo están haciendo un seguimiento de pacientes y analizando muestras de saliva y otros fluidos para determinar la causa exacta y la gravedad de sus dolencias.

Los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades (CDC) de Estados Unidos ampliaron el control de los pasajeros de las aerolíneas que habían pasado un tiempo en China a los aeropuertos de Atlanta y Chicago el martes, lo que se suma a las 1.200 personas que habían sido examinadas en California y Nueva York durante el fin de semana. No se descubrieron nuevos casos.

Fuente: Bloomberg 22 de Enero del 2020

Noticia BCR Valores

Noticia BCR Valores

Análisis de Mercado - Enero 2020

Mercado Internacional

En Estados Unidos el mercado laboral se mantuvo fuerte a lo largo de 2019 gracias a la fuerte creación de nuevos puestos de empleo no agrícolas que promedió 180,000 por mes durante los primeros once meses del año. Bajo estas condiciones, la tasa de desempleo se redujo a 3.5% al tiempo que se llegó a un incremento en las remuneraciones por hora del 3.1% interanual.

La última revisión de las cifras de crecimiento económico en los Estados Unidos confirmaron la expansión anualizada del 2.1% durante el tercer trimestre. No obstante, el crecimiento del consumo personal fue revisado al alza desde 2.9% a 3.2%, mientras que la contracción en la inversión doméstica privada fue mayor a la previamente calculada y alcanzó 1.0%.

La Reserva Federal (Fed) decidió en su reunión de diciembre mantener la tasa de interés de referencia en el rango de 1.5% a 1.75%, en vista de que considera que la situación actual de la política monetaria es apropiada para apoyar la expansión sostenida de la actividad económica, las condiciones fuertes del mercado laboral y la inflación cerca del objetivo simétrico del 2%. La inflación, aunque ha avanzado al 2.1% al medirla con el IPC, se mantiene en 1.6% al ver el indicador de gasto de consumo personal (PCE) subyacente.

Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China se apaciguaron levemente hacia mediados de diciembre, cuando el presidente Trump anunció la consecución de la primera fase de un acuerdo comercial entre ambos países. En primera instancia, el acuerdo establece la disminución a la mitad del arancel del 15% sobre $120,000 millones en el valor de importaciones de productos chinos. Al mismo tiempo, suspende la imposición de nuevos aranceles que entrarían a regir en diciembre de 2019. De este modo, Estados Unidos mantiene aranceles del 25% sobre importaciones por $250,000 millones y del 7.5% sobre $120,000 millones.

China, aunque no se comprometió a disminuir impuestos, sí acordó incrementar en al menos $200,000 millones las compras de productos estadounidenses durante los próximos dos años, al tiempo que se comprometió a importar productos agrícolas estadounidenses por un valor de al menos $40,000 millones. En el área de propiedad intelectual, China acordó abandonar su práctica de forzar o presionar a las empresas extranjeras a transferir su tecnología a compañías locales como requisito para obtener acceso al mercado o aprobaciones administrativas.

En el Reino Unido las elecciones generales del 12 de diciembre dieron como ganador a Boris Johnson, del Partido Conservador. Si bien su victoria no fue sorpresiva, sí lo fue el margen por el cual derrotó al Partido Laborista de Jeremy Corbyn, que perdió 59 escaños en el parlamento. Con este resultado, Johnson formó un nuevo gobierno y de inmediato manifestó su intención de trabajar para lograr la salida de la Unión Europea el 31 de enero de 2020. Luego de esta fecha, el Reino Unido entrará en un período de transición de 11 meses en el cual seguirá las reglas de la UE pero no tendrá representación en sus instituciones. En este período las partes podrán negociar las condiciones de su futura relación económica.

A lo largo del mes de diciembre se observó una tendencia alcista en la rentabilidad de la nota del Tesoro a 10 años desde 1.77% hasta 1.92%. El bono de 30 años replicó el movimiento y avanzó de 2.20% a 2.39% durante el mes.

El precio del barril de petróleo WTI avanzó en el mes desde $58.10 a $61.70 como consecuencia de la mejora en las perspectivas de consumo futuro producidas por el acuerdo comercial.

Los mercados accionarios también reaccionaron con optimismo al avance en torno al acuerdo alcanzado con China y mostraron ganancias sólidas a lo largo del mes. Como referencia, el índice S&P 500 avanzó 3.75% a 3,230 puntos, mientras el Nasdaq ganó 4.7%.

Con base en este contexto internacional, consideramos que existen oportunidades de inversión de acuerdo con la siguiente estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: para este tipo de inversionista recomendamos las inversiones en bonos corporativos con grado de inversión y letras del Tesoro de Estados Unidos con vencimiento máximo a 10 años. Sugerimos duraciones máximas de 5 años en los portafolios con objetivo de crecimiento, 3.5 años en los de objetivo de ingreso y 1 año en los enfocados en liquidez.
Moderado: recomendamos incluir bonos soberanos y corporativos internacionales en dólares con calificación crediticia igual o superior a la de Costa Rica, notas del Tesoro de Estados Unidos a plazo máximo de 10 años y diversificar la cartera con exposición a renta variable por medio de ETFs enfocados en el sector global de la economía de Estados Unidos, mercados emergentes, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense, así como los sectores de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología. Sugerimos duraciones máximas de 5 años en los portafolios con objetivo de crecimiento, 4 años en los de objetivo de ingreso y 1.5 años en los de liquidez.
Agresivo: recomendamos la inclusión de renta fija soberana y corporativa en dólares con calificación crediticia igual o superior a Costa Rica, notas del Tesoro de Estados Unidos y exposición en ETFs enfocados en el agregado del sector accionario de Estados Unidos, mercados emergentes, las empresas de mediana y baja capitalización estadounidense y en los segmentos de servicios financieros, salud, consumo básico, empresas de mediana y baja capitalización y tecnología. Sugerimos duraciones máximas de 10 años en los portafolios con objetivo de crecimiento, 5 años en los de objetivo de ingreso y 2 años en los de liquidez.

Mercado Local

En diciembre se registró una disminución mensual del 0.12% en el índice de precios al consumidor, como resultado de la caída en los precios de los grupos de alimentos y bebidas y transporte. En consecuencia, la inflación interanual cerró el año en 1.52%, luego de cinco meses consecutivos de desaceleración.

La inflación interanual terminó el año 2019 por debajo del rango objetivo del BCCR de 2% a 4%, sin embargo, de acuerdo con la entidad, las expectativas inflacionarias a 12 meses se ubican en torno al 3%.

El crecimiento de los precios por grupos de artículos evidencia una mayor inflación en el grupo de servicios, que alcanzaron en diciembre una inflación del 3.6% como consecuencia del empuje que produjo la introducción del impuesto al valor agregado a partir de julio. Por el otro lado, el grupo de bienes mostró una desaceleración en su tasa de variación interanual a lo largo del último cuatrimestre, lo que condujo a una reducción interanual del 0.4%.

Durante el mes de diciembre se dio un cambio de tendencia en el movimiento del tipo de cambio, producto del avance de ¢10.23 en el precio promedio ponderado de Monex a ¢573.24. Este aumento corresponde a una depreciación mensual del 1.8% e implica una apreciación interanual del colón de 6.0%. A lo largo de diciembre, el volumen negociado en Monex ascendió a $496 millones, equivalentes a negociaciones promedio diarias de $24.8 millones.

La apreciación del colón a lo largo de 2019 estuvo relacionada con la mayor disponibilidad de dólares en el mercado financiero. En esta línea, se observó un superávit de $2,177 millones en las operaciones de compra y venta de moneda extranjera en los intermediarios cambiarios, más del doble que los $989 millones del año 2018.

Esta abundancia relativa de dólares permitió ver un fuerte incremento en el saldo de las reservas monetarias internacionales, que además se nutrieron de la entrada de dólares por emisión de deuda externa, y en consecuencia cerraron el mes de diciembre en $8,912 millones.

La producción, medida por el índice mensual de actividad económica, mostró una variación interanual del 2.5% en octubre, lo que completa cinco meses consecutivos de repunte desde su variación mínima de 1.3% registrada en mayo.

Al analizar la actividad económica por industria, se observa una consolidación en el proceso de recuperación de la agricultura que creció 1.2% en octubre. La producción agregada ha mantenido el crecimiento gracias al aporte de industrias como las de manufactura y de información y comunicaciones, que en octubre crecieron 3.0% y 7.5%. La principal amenaza al crecimiento, sin embargo, se ha centrado en el bajo dinamismo del sector de comercio (crecimiento de 0.2%) y en el acentuado retroceso de 12.7% en la construcción.

Las cifras financieras del Gobierno Central con corte a noviembre muestran un déficit financiero del 5.9% del PIB, mayor al 5.5% registrado un año atrás. Este desequilibrio se deriva del incremento del 11.8% en los gastos, que se ven impulsados por la expansión de 22.5% en la partida de intereses. Si se excluye el efecto de los intereses, el déficit primario se ubica en 2.2% del PIB, ligeramente menor al 2.3% exhibido el año anterior.

El saldo de la deuda pública vigente a noviembre de 2019 alcanzó ¢21 billones y representa 58% del PIB, por encima del 53% en el mismo mes de 2018.

Con base en este entorno económico y en la revisión al Programa Macroeconómico del BCCR para el bienio 2019-2020, estas son las proyecciones de BCR Valores para el año 2020:

Crecimiento económico: 2.20% – 2.50%.
- En línea con las expectativas de crecimiento mundial.
- Potencialmente mayor a la expansión de 2019 como consecuencia de la recuperación en sectores como agricultura y comercio.

Inflación al cierre del 2020: cercana al 3%.
- Potencial crecimiento en el precio del petróleo generaría presiones inflacionarias.
- Impacto de nuevos impuestos (IVA a servicios) mantendrá presión en el grupo de servicios a lo largo del primer semestre.

Tipo de cambio: en el rango de ¢565 – ¢590, equivalente a movimientos de entre –1.4% y -2.9%.
- Mayor volatilidad en función de condiciones de oferta y demanda de corto plazo.
- Mejora del escenario fiscal evitaría movimientos fuertes al alza como los de 2018.
- Riesgos al alza se estiman bajos ante la mejora en el flujo de caja del Gobierno Central y en la confianza de los inversionistas.
- Disminución de RMI por pago de préstamo del FLAR se compensa con entradas por captaciones de MH provenientes de mercado local y financiamiento externo.

Tasas de interés en colones: disminución de entre 75 y 100 puntos base en la curva soberana en colones a lo largo del primer semestre.
- Alto volumen de captaciones en dólares durante 2019 y cumplimiento anticipado de estrategia de colocación del semestre quitan presión a las captaciones en colones.
- BCCR recortó en 200 puntos base su tasa de política monetaria a lo largo de 2019.
- BCCR rebajó encaje mínimo legal en colones en 3 puntos porcentuales a 12%.
Tasas de interés en dólares: disminución de entre 75 y 100 puntos base en la curva soberana en dólares a lo largo del primer semestre.
- Tasas actuales pagan un premio considerable sobre tasas internacionales.
- Tasas de interés internacionales se mantendrán bajas en 2020.
- Se espera emisión de $1,500 millones en deuda externa y empréstitos adicionales de organismos multilaterales.

Con base en las expectativas de BCR Valores para el primer semestre de 2020, consideramos que existen oportunidades de inversión en el mercado local y por lo tanto se define una estrategia general para clientes con asesoría de perfil:

Conservador: recomendamos bonos cero cupón, tasa variable y tasa fija emitidos por el Ministerio de Hacienda y el BCCR con vencimientos menores a dos años, certificados de depósitos a plazo de bancos públicos, reportos tripartitos vendedor a plazo con subyacente en la misma moneda y fondos de inversión financieros de corto plazo. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera.
Moderado: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda y el BCCR, certificados de depósito a plazo de bancos públicos y bonos de fideicomisos de titularización. Asimismo, recomendamos incluir fondos de inversión financieros de corto plazo, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera y limitar la duración modificada promedio de esta a 5 años. Adicionalmente, sugerimos exposición a moneda extranjera en un 30% de la cartera.
Agresivo: recomendamos bonos tasa fija y variable en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda y el BCCR, certificados de depósitos de bancos públicos y privados, fideicomisos de titularización, fondos inmobiliarios y reportos tripartitos vendedor a plazo en la misma moneda del subyacente. Se recomienda una concentración máxima de 50% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda dentro de la cartera y limitar la duración modificada promedio de esta a 5 años. Adicionalmente, se sugiere una exposición de 50% en moneda extranjera.

Este análisis es el fundamento para diseñar la estrategia general de inversiones del puesto de bolsa y de sus clientes, con base en los emisores e instrumentos aprobados en las políticas de inversión de BCR Valores, para los diferentes perfiles de inversión. El corredor de bolsa deberá ajustar la estrategia general de inversión individualmente, para tomar en cuenta las necesidades y objetivos particulares de cada inversionista. Si el cliente difiere de la estrategia general de inversiones diseñada para cada perfil, podría asumir riesgos mayores a los recomendados por las políticas de inversión de BCR Valores.

La información contenida en este informe no constituye asesoría, más bien corresponde a información de tipo general sobre el comportamiento de las variables económicas y del mercado de valores. La asesoría de inversión ajustada a su perfil debe ser canalizada con su corredor de bolsa, por lo tanto, los informes aquí adjuntos son una publicación exclusiva de BCR Valores para uso comercial, y se basan en diferentes fuentes que consideramos fiables, pero no garantizamos su exactitud, veracidad u objetividad. Las opiniones y cifras obtenidas en estos reportes pueden cambiar sin previo aviso, y no implican aseveración de nuestros criterios. Los precios, rendimientos y tipos de cambio son indicativos y no constituyen una oferta, compromiso o solicitud por nuestra parte, y deben corroborarse en el momento de la transacción. Nuestra institución brinda un servicio de asesoramiento y apoyo técnico a sus clientes en sus inversiones; las decisiones, el riesgo de la inversión y el riesgo cambiario corresponden en su totalidad al inversionista. Los lectores deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de esta información. Este reporte no puede ser reproducido o puesto en circulación sin nuestro consentimiento escrito. No nos hacemos responsables de modificaciones efectuadas por terceros. La empresa no se responsabiliza por usos alternativos que se den a la misma. La intención de este reporte no es hacer una oferta o solicitud, ni servir como base para un contrato. Los usuarios deberán evaluar por cuenta y riesgo propio la conveniencia del uso de la información.

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